www.nengcao.com

[3]谢超：《新格局下的此消彼长——A股2018年1季报和2017年报点评》，2018年5月6日。[4]商贸零售板块2018H1合计归属于母公司净利润287.68亿元，增长55.13%；苏宁易购2018H1、2017H1归属于上市公司母公司净利润分别为60.03亿元和2.91亿元，扣除苏宁后，2018H1板块增速33.84%（2017年同期归母净利润增长33.94%；苏宁易购2016H1归属于上市公司母公司净利润-1.21亿元，可比口径板块2017同期归母净利润增长30.46%）。

1.3考虑外资流动因素下，行业配置方面需要注意什么？预计节后A股受疫情影响相对较大的是周期（影响开工劳动密集型地产基建链）和线下消费（如休闲服务、电影院线、传统零售、交运等），对科技成长影响相对小一些，建议关注科技成长（消费电子、新能源车、游戏）。春节假期（20/01/24-01/31）期间港股有四天开市交易时间，可视为港股市场已price-in春节假期期间的疫情影响。此外外资当前主要通过互联互通机制从香港进入A股，因此可大致参考港股市场的行业表现来推测外资在行业层面的行为。春节假期期间，港股表现相对较好的行业有医疗设备及服务（-1.6%）、食品与用品零售（-2.2%）、软件与服务（-2.8%）、媒体（-3.1%）、公用事业（-3.6%）等，而跌幅超过6%的行业有技术硬件与设备（-9.5%）、半导体及设备（-7.7%）、耐用消费品（-7.0%）、汽车及零部件（-6.9%）、消费者服务（-6.4%）、能源（-6.4%）、食品饮料（-6.1%）、房地产（-6%）。考虑到外资在A股的家电、食品饮料、休闲服务、建材、交运等行业影响力本身就相对较大（北上资金持股占自由流通市值比重口径衡量），预计受疫情影响相对较大的是周期（影响开工劳动密集型地产基建链）和线下消费（如休闲服务、电影院线、传统零售、交运等）。我们判断事件性冲击通常不改变前期的板块逻辑，开市跌幅较大带来的流动性冲击会使得创业板的调整幅度更大，但如果企稳反弹也应该是科技成长更为领先。建议关注科技成长（消费电子、新能源车、游戏）

专家观点：光银国际董事总经理兼研究部主管林樵基分析，为迎接长假期，企业料早于10和11月出货，故上月提早出货效应（front loading）或较弱，但补充指进出口数据疲弱，反映内地经济状况或比外界预期更差。申万宏源宏观高级分析师秦泰及团队在报告中亦指，刺激政策力度将进一步加大，但强调减税手段将优于刺激基建和地产，因依靠制造业的发展模式效率较高，风险亦较低。申万宏源预期，制造业增值税及个人税或将减免，企业之社保费率亦有机会下调。

以下为实录：英国金融时报记者：我有两个问题：第一，关于上周辛部长在另外一个发布会提到95%以上的高端芯片依赖进口，这个数据好像来自贵部门的调研，不知道下一步怎么样解决这个问题？明年可以达到什么样的百分比，有什么样的具体目标可以解决这个依赖？第二，昨天晚上英国政府发布一个新的政策，说开始会更深入审查国外并购，特别是关于对国家有利的策略性行业，比如航空和高科技，想了解一下贵部门对这个政策有什么看法？

陈峰爱骂人，而且骂得很凶，早些时候还会拿东西砸人。但第二天会拿着自己写的字画去找被骂的员工示好。而王健一般不会骂人，员工一旦做错了事，很快就会收到解聘书或者工作调动通知。以前是被发配到边远地区，现在是发配上山，跟高僧学习，回来后考察是否思过成功。同一天还坐在办公室里开会的老总，第二天当搬运工的例子也曾经发生过。

3、公链是怎么形成的，前面两点在讲的时候，带杭州这个地方，特别是用互联网移动互联的数字化经济，一定在我们这里有几大优势，第一大优势中国C端包括浙江杭州C端具有庞大的需求力，这个需求力跟国外需求力已经完全不同，另一个比较有时在杭州这个地方国有企业相对比较弱一些，如果把民营企业所有的这些东西都做到线上，都做到数字化的时候，实际上在B端当中已经开始有了自己成长的路径核项目，这个问题当中恰好因为所有的B端要么是金融的B端，要么金融和工商的B端处在中国大量国有企业国有垄断的情况下，他们效率是低下，如果你能用这个效率更高数字化B端攻击行的形式去替代它，C端的需求全部是纯市场性的，这一块提供边际成长，这种边际可以达到这种规模，在有效规模当中把自己的前期技术投资和商业投资迅速投资回来，而且可以盈利。这样的逻辑就存在的。